스포츠 핵심 능력 을 다시 계단 에 오르면 2020년 도 여전히 예상 을 초과 할 수 있다

2019년 안타스포츠(02020) 시가가 배로 되자 주 브랜드가 한층 더 늘어나고, FILA 는 증가 & 다브랜드가 계속 갈라지고, 디사우트는 효력 & 성공이익 조정, Amer 통합이 순조롭게 진행되고 있다.입족 장기, 핵심 능력 을 잘 보고 계단 에 올라가 비즈니스 부터 브랜드까지 전환 설계/연구 개발/브랜드 마케팅/소매 운영 및 다브랜드 협동의 전면 진화, 3-5년 빗 에이머 중국 업무 를 통해 5-10년 동안 아르메르의 글로벌 업무를 넓혀 세계 정상 스포츠 브랜드 용두로 성장했다.현재 주가가 2020년 PE22 배에 대응해 점차 설정 구간을 맞아 매입 등급을 유지하며 중점적으로 추천한다.

복판 2019:1년에 배로, 회사는 어떤 것들이 올까?

2019년 시가가 배가 되자 순이익은 계속 고성장을 유지하고 있다. 2017-2019년 순이익은 30%+ 복합 성장을 유지하고 있다. ② 평가는 2018년 말부터 20배로 25+배(40%) 올랐다.복판 2019년 특이한 표현, 3요소가 실적, 평가 쌍쌍 상승: ① 주 브랜드는 큰 기대를 하지 않고, 연중 2자릿수 증가, 하반기 성장 속도를 유지하고, ② FIL이 지속적으로 예상을 초과하며 연간 50% 증가할 것으로 예상되고, ③ Amer 통합된 프라이스 인, 2019Q2가 성공적으로 합쳐 조직 프레임의 조정을 완료할 예정이다.

　　2020 어떻게 봐요? 잠재적 초예기 찾기

1년 동안, 우리는 회사가 아직 예상을 초과할 가능성이 있다고 생각하며 세 가지 차원에서 분석한다.

① 메인 브랜드: 확장 중추.연발 투입 두꺼운 박박발, 제품 제조력 향상 동시에 쇼핑몰 증가/지속 확장 면적/갱신 문점 이미지 추진

② FILA: 매장 구조가 최적화될 때 구두류는 30%+성장 확률이 높다.저효문점은 여전히 공간 개선(40% 매장 효능이<50만원), 품류 확장가능(신발이 유망히 높아질 것), 브랜드의 분열은 계속되고 있으며, FILAclasssc는 20% 정도를 유지할 가능성이 높아지고, 매장 공간 2500개로 매년 100~200개(5~10%)+ 잉여 가맹 매장을 회수할 수 있으며 2020년은 대략 30% 증가, 예금 초기 예상이 가능하다.

③ 디사우트: 공급 체인 문제가 안정적으로 해결되고 이익 주기는 FILA 에서 빠르고 가게 효능이 급속히 높아진다.2019H1은 손익 밸런스가 성공했고, 현재 매장 130-140개는 50만/월이 넘는다.중장기 목표 300-500개, 70만점 효율로 30-40억 유수 공헌.

장기적으로 보면 Amer 통합 확정성과 공간을 어떻게 이해할 수 있을까?

중국 시장을 중점적으로 공략하고, 해외 보유팀을 보유하다.애드래곤은 제품/공급 사슬/소매 등 차원 조력Amer 계열의 핵심 브랜드(시조새&살로몽&윌슨)이 중국 시장에서 빠르게 발전하고 있다.또한 FILA 의 발전 과정을 결합해 우리는 앞으로 5-7년까지 Amer Sports 중국 업무 수입 규모가 6-8배 증가, 10억 유로화가 넘어 15%를 넘어설 전망이다.미래 Amer 글로벌 수입은 2배 이상 성장(소득 복합 CAGR=10~15%)을 종합해 3개 10억유로 이상 브랜드(솔로몬, 시조새, 윌슨), EBIT Margin 이 2자릿수 이상 상승할 것으로 보인다.

위험 요소

돌발 사태 영향, Amer Sports 통합 효과 불확실성, 소비경기 하행 예상 초과.

투자 건의

회사의 핵심 능력을 잘 보고 다시 계단에 올라가 설계, 연구 개발, 브랜드 마케팅, 소매 운영 및 다브랜드 협동의 전면 진화, 3~5년 동안 Amer 중국 업무를 빗고 5~10년 동안 Amer 글로벌 업무를 확장하여 세계 정상 스포츠 브랜드로 성장했다.현재 주가는 2020년 PE22 배에 대응해 점차 설정 구간을 맞아 2019-2021년 EPS 예측 2.01/2.69/3.46원(2.22/2.97/3.83 홍콩)을 유지하며'매입'등급을 유지하며 중점적으로 추천한다.